随着紧缩政策的放松，地产行业的回暖机械行业难有超预期的催化剂

　　5月份工程机械行业继续低迷，相对4月份，下滑幅度虽然有所收窄，但收窄幅度有限。挖掘机行业同比下滑24%，较前四个月的42%有较大幅度收窄，但主要是因为去年同比基数骤降，6月份挖掘机行业依旧低迷，下降幅度与5月相比并无太大的改善。

　　随着紧缩政策的放松，地产行业的进一步回暖，行业下半年将会逐渐好转。但预计本轮放松政策节奏及力度将远不及2008年底，因此短期看，工程机械行业回暖仍需等待，难有超预期的催化剂。

　　重点关注受益于三四线城市商混率不断提高，业绩弹性较好的龙头企业三一重工和中联重科。

　　其余企业将会继续维持负增长。根据我们测算，主要公司徐工中报将下降20%左右(一季度降27%)，柳工中报将下降40%左右(一季度降75%)，厦工中报将下降70%左右(一季度降82%)，山推中报将下降60%以上(一季度降84%)，目前主要公司股价经过前期调整基本反映了中报业绩预期。但山推股份和厦工股份业绩有进一步下修压力，股价有可能继续走低。

　　近期工程机械板块持续走低，其中厦工股份昨日跌幅9.8%。板块下跌主要受中报业绩预期悲观影响。从我们跟踪的主要龙头企业销售情况看，二季度主要公司业绩仍将有所下降。

　　三一、中联混凝土机械销售继续旺盛，6月份继续保持30%-40%以上增速。预计中报业绩将保持大约10%左右正增长。混凝土机械景气度较高，主要受益于三四线城市商混率的不断提升。商业混凝土提高工程质量、加快施工进度、节约人力成本的优势逐渐凸显，商混率将持续上升，混凝土机械的景气度将会持续好于工程机械整体水平。